FIAGRO de logística de grãos: fluxo de caixa e valuation pós-safra 2025

Visão geral pós-safra de grãos

O Brasil colheu em 2025 a maior safra de milho da história, com 150,3 milhões de toneladas, e preservou recordes de produtividade graças à umidade regular entre abril e junho. A produção total de grãos deve atingir 328 milhões de toneladas, pressionando a capacidade de armazenagem e escoamento em todo o país.

Por que investir em FIAGRO de logística de grãos?

• FIAGRO-Imobiliário e FIAGRO-FIDC financiam ativos físicos (silos, armazéns, terminais portuários) e direitos creditórios (CRAs).
• Recebíveis do agronegócio são lastreados em contratos de armazenagem e embarques, gerando fluxo de caixa previsível.
• Regime tributário favorecido e isenção de IR para pessoas físicas que atendam requisitos legais.

Desafios logísticos e impacto no fluxo de caixa

• Capacidade de armazenagem cobre apenas 64% do volume colhido, obrigando parte da safra a ficar a céu aberto ou a ser escoada imediatamente, o que eleva custos de frete em até 70%.
• Portos do Arco Norte ganharam importância, respondendo por 35,1% das exportações de grãos em outubro de 2024, mas ainda enfrentam gargalos de infraestrutura e tempos de espera de até 40 horas por contêiner.

Estrutura de fluxo de caixa e métricas de valuation

Para modelar o fluxo de caixa e calcular o valuation de um FIAGRO de logística de grãos, considere:

• Emissão de CRAs certificados por recebíveis de armazenagem e frete.
• Prazo médio dos contratos: 12–36 meses, com spreads de 200–350 bps sobre CDI.
• Covenants que vinculam pagamentos aos níveis de ocupação dos silos e à disponibilidade de berços portuários.
• Yield efetivo (DY) e preço de mercado para cálculo de P/VPA (preço sobre valor patrimonial).

Dados consultados no portal Fiagro.com.br.

Sensibilidade a fretes e câmbio

• Variação de frete rodoviário: alta de 50–70% pode reduzir yield em 1–2 p.p.
• Oscilação do dólar: +5% pressionando custo de importação de equipamentos e peças, afetando o valuation.
• Cenários fiscais e regulatórios (PIS/Cofins e ICMS sobre armazenagem) impactam diretamente o fluxo de caixa.

Conclusão

FIAGROs de logística de grãos oferecem exposição a um setor em expansão, com fluxo de caixa previsível e proteção tributária. O valuation deve incorporar spreads de CRA, níveis de ocupação de ativos e riscos logísticos. Com a safra de 2025 recorde e gargalos persistentes, a alocação nessa classe pode gerar ganhos consistentes, desde que alinhada a diligência nos covenants e acompanhamento de indicadores de escoamento.